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方正证券:国庆海外市场表现暗示美联储将在10月扩表

文章作者:www.paulrstat.com发布时间:2019-10-16浏览次数:1181

原标题:方正证券:国庆节的海外市场表现表明美联储将在10月扩张

来源:方正证券

国庆假期期间发布的一系列美国经济数据通常低于预期。预计市场将提高美联储的利率(图1)。欧美股市先跌后涨。

核心观点

在国庆假期期间,海外金融市场并不平静,其焦点是全球制造业衰退是否蔓延到美国国内经济。从公布的调查指标来看,9月美国ISM制造业PMI和非制造业PMI均大幅下降。在金融危机之后,前者已跌至新低,而衰退的风险预警再一次光明。因此,本周美国股市。前三个交易日下跌3%。然而,周五发布的非农业就业数据显示,美国劳动力市场仍然健康,尤其是失业率创下了50年新低,而衰退风险的缓解也有助于美国股市等高风险资产的反弹。 (图2)。从主要海外资产的表现来看,除了中美贸易谈判的好处外,其他资产的价格也反映了上述美国经济基本面的影响(图表3)。

随着美国经济数据的发布以及资产价格的大幅调整,市场对美联储在国庆假期期间再次降息的预期也在升温。市场对十月降息25个基点的预测已从国庆节前的40%增至今天的78%。但是,加之自美联储9月会议以来的更广泛经济数据表现以及美联储委员会内部明显的分歧,我们认为9月份的降息将不得不等待9月份的零售数据和第三季度GDP数据发布。从近期美联储成员的FOMC成员的讲话和访谈来看,大多数委员会成员对美国当前的经济状况保持了良好的判断力,他们仍对构成经济体的最新数据有一定的支持(图表4)。 )。当谈到十月份的利率会议是否会继续降息时,大多数成员认为美联储非常“依赖数据”。因此,只要9月份零售数据和第三季度GDP数据不会显着恶化,美联储就不会轻易降低10月份的利率。

与降息相比,在10月会议上更容易达到目标。从近期美国银行的隔夜回购利率和联邦基金有效利率飙升至目标范围上限(图表5)来看,当前美国银行间市场流动性正在萎缩。其中,有短期因素,但更多反映了在压缩合同现金和政府债券后,美联储的合同准备金造成的长期缺陷(图6)。作为回应,纽约联邦储备银行连续几天进行了回购操作(图表7),总发行量接近7,000亿美元,缓解了市场的短期流动性压力。此举增加了纽约联储日常公开市场操作的难度,并且为了取得长期影响,美联储可能会提议在10月的会议上重启扩张。

重新启动表的扩展更倾向于“有机增长”,并且资产规模和资产购买与先前的量化宽松有所不同。扩张的目的不是支持资产价格或提高风险溢价,而是长期增加储备供应,以更好地将联邦基金利率稳定在目标范围内。因此,与之前的三个量化宽松购买规模和购买资产不同,重新分配的规模可能较小,资产购买的时间较短。如果用合同速度估算,月度扩张规模可能在20-30亿美元左右(从2017年9月到2019年8月,缩水7120亿美元);如果债务增长率与名义GDP一致,则每月扩张规模可能约为150亿美元。购买资产更有可能是短期国库券。

风险:美国经济数据恶化幅度超过预期,美联储降息幅度超出预期,美联储的扩张计划超出预期

来源:金融部门网站返回搜狐,了解更多

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方正证券:国庆节的海外市场表现表明美联储将在10月扩张

2019-10-06 09:55

来源:财务

原标题:方正证券:国庆节的海外市场表现表明美联储将在10月扩张

来源:方正证券

国庆假期期间发布的一系列美国经济数据通常低于预期。预计市场将提高美联储的利率(图1)。欧美股市先跌后涨。

核心观点

在国庆假期期间,海外金融市场并不平静,其焦点是全球制造业衰退是否蔓延到美国国内经济。从公布的调查指标来看,9月美国ISM制造业PMI和非制造业PMI均大幅下降。在金融危机之后,前者已跌至新低,而衰退的风险预警再一次光明。因此,本周美国股市。前三个交易日下跌3%。然而,周五发布的非农业就业数据显示,美国劳动力市场仍然健康,尤其是失业率创下了50年新低,而衰退风险的缓解也有助于美国股市等高风险资产的反弹。 (图2)。从主要海外资产的表现来看,除了中美贸易谈判的好处外,其他资产的价格也反映了上述美国经济基本面的影响(图表3)。

随着美国经济数据的发布以及资产价格的大幅调整,市场对美联储在国庆假期期间再次降息的预期也在升温。市场对十月降息25个基点的预测已从国庆节前的40%增至今天的78%。但是,加之自美联储9月会议以来的更广泛经济数据表现以及美联储委员会内部明显的分歧,我们认为9月份的降息将不得不等待9月份的零售数据和第三季度GDP数据发布。从近期美联储成员的FOMC成员的讲话和访谈来看,大多数委员会成员对美国当前的经济状况保持了良好的判断力,他们仍对构成经济体的最新数据有一定的支持(图表4)。 )。当谈到十月份的利率会议是否会继续降息时,大多数成员认为美联储非常“依赖数据”。因此,只要9月份零售数据和第三季度GDP数据不会显着恶化,美联储就不会轻易降低10月份的利率。

与降息相比,在10月会议上更容易达到目标。从近期美国银行的隔夜回购利率和联邦基金有效利率飙升至目标范围上限(图表5)来看,当前美国银行间市场流动性正在萎缩。其中,有短期因素,但更多反映了在压缩合同现金和政府债券后,美联储的合同准备金造成的长期缺陷(图6)。作为回应,纽约联邦储备银行连续几天进行了回购操作(图表7),总发行量接近7,000亿美元,缓解了市场的短期流动性压力。此举增加了纽约联储日常公开市场操作的难度,并且为了取得长期影响,美联储可能会提议在10月的会议上重启扩张。

重新启动表的扩展更倾向于“有机增长”,并且资产规模和资产购买与先前的量化宽松有所不同。扩张的目的不是支持资产价格或提高风险溢价,而是长期增加储备供应,以更好地将联邦基金利率稳定在目标范围内。因此,与之前的三个量化宽松购买规模和购买资产不同,重新分配的规模可能较小,资产购买的时间较短。如果用合同速度估算,月度扩张规模可能在20-30亿美元左右(从2017年9月到2019年8月,缩水7120亿美元);如果债务增长率与名义GDP一致,则每月扩张规模可能约为150亿美元。购买资产更有可能是短期国库券。

风险:美国经济数据恶化幅度超过预期,美联储降息幅度超出预期,美联储的扩张计划超出预期

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